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小米招股書容易被忽略掉的:2017年退回產品10億元,保修花18億元

作者:翠鳥資本

5月3日被小米狠狠滴刷屏了。

這一天, 小米在港交所遞交了IPO申請, 有消息稱, 可能會在6月上市, 若上市成功, 小米將會成為繼2014年阿裡巴巴上市之後, 全球最大的科技企業IPO, 同時還將成為香港第一個申請上市的“同股不同權”公司。 甚至還有人認為, 如果雷軍在2017年上市, 中國首富就是他了。

597頁的招股書讓小米首次有這麼大的曝光程度, 除了募資金額沒有說之外, 基本上資訊披露還是比較充分的,

而市場普遍預計募資金額為100億美元, 估值超過1000億美元。

我們將先說下核心資料, 這部分相信大家都也基本瞭解了, 但是本文關注的點, 可能是大家不太容易注意到的, 就是小米的退貨和維修費用, 都在10億元級別, 不說是高企, 至少是不低的。

循例還是要說下核心資料。

核心資料來看, 小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元, 2017年同比增長67.5%;經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元, 2017年同比增長222.7%。

2015年小米淨虧損76.3億元, 2016年淨利潤4.9億元, 2017年淨虧損438.9億元。 扣除可轉換可贖回優先股公允價值變動和向員工發放股份等因素, 小米2015年小米淨虧損3億元、2016年淨利潤19億元, 2017年淨利潤53.6億元。

其中, 智能手機毛利率由2016年的3.4%升至2017年的8.8%, IoT與生活消費產品毛利率2016年及2017年分別為8.2%及8.3%,

互聯網服務毛利率由2016年的64.4%降至2017年的60.2%。

好了, 到了本文要重點說的地方了。

請打開招股書第211頁, “售後服務”這塊寫到:“營業紀錄期, 2015年、2016年及2017年, 中國大陸退回的產品總價值分別為人民幣 1,150.8百萬元、人民幣710.8百萬元及人民幣1,000.5百萬元, 占相關年度中國大陸總收入約1.8%、1.2%及1.2%。 營業紀錄期及直至最後可行日期, 並無對我們的業務有不利影響的重大產品召回、退貨、產品責任索賠、保修開支或客戶投訴”。

換句話說, 小米在2015年-2017年這3年中, 由中國大陸退回的產品總價值是11.5億元、7.1億元、10億元, 占這3個年度中國大陸總收入的1.8%、1.2%及1.2%。

也就是說, 這3年基本上平均每年退回的產品價值都在10億元級別的。 什麼原因導致這個規模的退貨?都是哪些產品退回?各自占比是多少?有缺陷或者品質問題的退回產品占比多少?這些具體的資料在招股書裡沒有看到。

小米只是在招股書裡做了一個比較含糊的解釋:“在符合監管規定的前提下, 我們通常允許用戶於特定期間內退回於線上管道購買的未使用商品及更換瑕疵品。 根據相關法律法規規定, 客戶購買的產品如有缺陷或品質問題亦可換貨。 在中國大陸, 除某些少數特定產品僅在包裝完好無損的前提下允許退貨, 一般情況下我們允許客戶于購買之日起7日內無條件退還網購產品, 並允許客戶于購買之日起15 日內退換瑕疵品。 對於退貨、換貨或維修瑕疵產品, 我們的客戶可前往授權維修中心或將該等貨品快遞至我們的產品維修中心。

同樣還是在招股書第211頁, 我們來看下“保修”這塊內容。

小米在這塊內容裡寫到, “基本保修期通常為自購買之日起一至三年。 在中國大陸, 我們亦為維修產品所用零部件提供90天的保修。 ”

招股書顯示, 截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度, 小米的保修開支分別為人民幣1,260.4 百萬元、人民幣1,036.2百萬元及人民幣1,828.6百萬元。

換句話說, 小米每年的產品保修開支也是在10億元級別, 2017年甚至高達18億元。

一位業內人士對翠鳥資本表示, 通常這種情況可以從側面反映出一個企業的產品品質存在問題, 或者設計存在缺陷。

招股書顯示, 小米的產品有好多“第一”。

根據IDC統計, 2017年第四季度, 小米在全球的智慧手機出貨量排名第四, 在印度的智慧手機出貨量排名第一;2017年第四季度,

小米的線上智慧手機出貨量於中國大陸及印度均排名第一。

根據艾瑞諮詢, 小米盒子2017年的出貨量中國大陸排名第一, 小米電視2018年2月的出貨量中國大陸排名第三, 同月的出貨量全球排名前十。 另外, 在2017年國慶黃金周, 中國大陸五款線上最暢銷電視中有四款來自小米。

根據艾瑞諮詢, 小米的移動電源2017年全球出貨量第一;空氣淨化器2017年全球出貨量第一;按2017年運動手環出貨量計, 中國大陸排名第一, 於全球排名第二;電動滑板車2017年全球出貨量第一。

但是, 招股書115-116頁也顯示, 小米花了65萬元購買了艾瑞諮詢的報告, 花了60.9萬元購買了IDC的報告。

艾瑞諮詢和IDC的報告準確度我們在此不做任何評價,

但我們可以肯定的是, 這兩份報告都是小米付費使用的。

一邊是各種“排名第一”的出貨量, 一邊是10億元級別的退回產品以及10億元級別的保修開支, 這個是否合理, 個中原因, 恐怕只有小米負責銷售及服務的副總裁汪浚鳴最清楚了。

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