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【行情】新政刺激廢紙價飆漲10%,或還得再漲200-300元/噸!

自5月4日廢紙新政在市場上公開, 整個市場反應非常大, 先是廢紙價格的暴漲, 進而向成品紙傳導, 導致成品紙出現了少見的搶貨現象, 部分紙廠訂單排到15天左右, 和之前成品紙銷售比較疲軟的情況形成一個很強烈反差。 政策出來後, 短期內廢紙價格沖高, 漲幅高達10%, 有研究稱這個價格短期還有一定的上漲空間, 或還有200-300元/噸!面對複雜的廢紙行情, 5月7日, 華創證券研究所邀請了海關嚴審美廢專家進行電話會議,

我們今天一起來看看專家解讀。

6月中旬後一個月內美廢進口量將明顯減少, 市場對新政反應較大

海關總署發文要求5月4日起廢紙進口實施100%開箱檢查, 且自5月4日暫停中國檢驗認證集團北美有限公司裝運前檢驗工作, 加強廢紙進口的單證審核。 自廢紙新政在市場上公開, 廢紙價格出現了急促大幅的上漲, 海關嚴審美廢的政策, 從字面意思來看是對中國檢驗認證集團北美有限公司工作的不滿意, 但其中有三點值得注意:

第一, 針對美國;

第二, 對中國檢驗認證集團北美有限公司實施的是A類風險預警措施, 有期限, 屬於階段性措施;

第三, 發佈時間微妙, 可能與中美貿易戰存在聯繫。

由於廢紙必須經過中國檢驗認證集團北美有限公司的認證才能報關,

這意味著整個5到6月不會產生新的美廢認證, 考慮到船期, 相當於從6月中旬開始的一個月內美廢進口量將明顯減少。

政策影響的解讀:

第一個直接的影響就是給外廢供應商帶來的一個急速減少的預期。

以2017年為例, 外廢供應量占比達到國內廢紙供應量的36%左右, 其中美廢占比達到40-50%, 占比較高。 因此政策發佈後, 整個市場反應較大, 先是廢紙價格的暴漲, 進而向成品紙傳導, 導致成品紙出現了少見的搶貨現象, 部分紙廠訂單排到15天左右, 和之前成品紙銷售比較疲軟的情況是形成一個很強烈的反差。 如果量化影響的話, 今年前三個月廢紙累計進口量為491萬噸, 月均160萬噸,

預計5月進口量可能為200萬噸左右, 以美廢占比45%計算的話為90萬噸。 這90萬噸本來應該在6月到港, 因美廢政策將延遲一個月, 數量上可能會有損耗。

由於廢紙下單到收貨的週期比較長, 一般超過1個月, 因此會限制港廢、日廢等補充美廢缺口。 廢紙進口政策的連續性和力度:我們一直認為是正向並且持續收緊的。 我們給固廢固體廢物進口管理制度改革的一個定位就是環保制度的一條直線, 因此參考環保的執行情況, 我們認為固廢也是如此。 至於後期力度如何, 我們認為還會有大幅收緊, 在固體廢物進口管理制度改革的這個時間表裡面, 2019年還要減少進口口岸的數量, 而且也明確表明明年要大幅減少固體廢物進口種類的。

5、6月份廢紙價將出現上漲, 6、7月份價格會出現調整

面對複雜的廢紙行情, 2018年5月7日, 華創證券研究所邀請了海關嚴審美廢專家進行電話會議, 以下是部分問答:

問:政策實行之後, 後續國內的相關產品價格走勢如何?短週期內紙廠的庫存情況, 包括整個下游的庫存情況如何?支不支撐短期內價格?

答:政策出來後, 短期內廢紙價格沖高, 漲幅高達10%, 我們認為這個價格短期還有一定的上漲空間, 可能還有200到300塊錢, 但是也需要關注一下5到7天之後獲利盤的回吐。 成品紙價格也出現上漲, 漲幅在100-300元之間, 極端情況高達500元。 同時訂單情況非常好, 前面說到紙廠訂單排到了15天后, 這裡需要考慮的是, 大紙廠成品紙之前的庫存還是比較高的,

有些可能達到20-30天, 由於訂單情況好庫存可能出現下滑, 庫存大幅下滑之後大紙廠將考慮如何促進廢紙的到貨量, 可能採取降價吸貨的情況, 這也是造紙市場的一個特色。 長期來看, 受政策影響, 我們對長期廢紙價格比較看好, 預計5、6月份會出現上漲, 6、7月份價格出現調整(大部分倉庫露天, 由於下雨一般不會囤貨, 流通比較順暢), 7、8、9月份因四季度備貨期價格應該會快速拉升。

問:今年廢紙會出現可能會缺貨情況嗎?今年底到明年初新產能會特別多, 會不會因為廢紙供應量不足而將生產往後退?

答:因為外廢減量, 而國廢僅僅是一個回收, 不會生產, 回收過程存在40%左右的損耗。 外廢作為國廢的一個補充, 占比較大, 外廢的減量會對國廢的回收量帶來很大的不利影響。

我們預計今年國廢供應量勉強跟去年持平。 但隨著政策的深入, 國廢回收量預計在2019、2020年會出現下滑, 需要關注一下, 後期對廢紙供應減少的幾種修復方式, 比如添加木片、草漿、在東南亞建廢紙漿基地等等。 如果發展成熟, 就可以加入到國廢回收的迴圈中, 使得回收量企穩, 甚至反彈。 我們統計的意向產能有900-1000萬噸, 預計最終落實的為400-450萬噸。 我們認為今年的利潤水準比去年平均水準要低一些, 可能對下半年投產的產能再產生一些影響, 300-350萬噸新增產能是可以接受的, 新增產能的釋放將淘汰部分中小紙廠。

問:成品紙的毛利率以及龍頭企業的毛利會往哪個方向走?

答:從行業平均情況來看, 去年像瓦楞紙的毛利率平均在29%左右,今年1季度降到10%,主要壓力是來自於下游包裝企業的投機氣氛沒有合理的釋放,只留下了剛性需求,所以今年一季度主要是剛性需求的體現,對價格有所壓制。同時,大廠為提高行業集中度力挺國廢價格,壓縮小紙廠利潤,也影響了自身毛利率。

去年像瓦楞紙的毛利率平均在29%左右,今年1季度降到10%,主要壓力是來自於下游包裝企業的投機氣氛沒有合理的釋放,只留下了剛性需求,所以今年一季度主要是剛性需求的體現,對價格有所壓制。同時,大廠為提高行業集中度力挺國廢價格,壓縮小紙廠利潤,也影響了自身毛利率。

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